民生证券股份有限公司崔琰,马天韵近期对上汽集团进行斟酌并发布了斟酌阐述《深度阐述：深化矫正决心加速转型发展》，本阐述对上汽集团给出买入评级开云(中国)开云kaiyun·官方网站，现时股价为18.23元。

上汽集团(600104)

新处治层上任积极变革三大板块处治层更迭。近期公司适合国企矫正，组织东说念主员发生要紧调度：1）强化国企矫正：上海市委通告陈吉宁，市委副通告、市长龚正赴公司开展专题调研时，指出公司要紧紧主办主战场和主攻标的，聚焦国内市集和新动力汽车发展鼓舞系统性矫正；2）处治层更迭：7月，公司董事会选举原总司理王晓秋先生为公司第八届董事会董事长，聘请公司原副总裁贾健旭先生担任公司总裁，随后上汽乘用车、上汽通用五菱、上汽环球、上汽通用等多个紧要板块处治层更迭，新处治层领有本领、营销、供应链、出海等方面一线业务考验，呈现出年青化态势；3）聚焦资源整合协同：新总裁上任后提议强调资源整合，加强协同，强化营销等转型想路。咱们觉得，在上海市政府的复古和新处治层的玩忽推动下，公司有望加速矫正设施，加速智电转型，终了逆境回转。

合股品牌：环球积极转型通用重拾信心。2024M1-11，上汽环球批发销量101.8万辆，同比-5.1%；上汽通用批发销量37.1万辆，同比-58.6%；盈利方面，2024H1，上汽环球单车盈利0.17万元，上汽通用单车损失1.01万元，受去库、竞争加重影响销量、利润全体下滑。上汽环球、上汽通用积极调度策略：

1）上汽环球：促油车、稳电车、上奥迪。上汽环球后续将愈加专注有盈利才能的油车，同期加强原土化改进发展，2026年将推出两款基于CMP平台、搭载CEA电子电气架构的的纯电动车型，奥迪积极配合华为升迁智驾才能，全新品牌AUDI旗下首款高端智能网联电动车型也将在2025年中推向市集，积极向新动力转型；2）上汽通用：树信心、求生涯、谋发展。上汽通用在品牌方面以别克、凯迪拉克为主，马虎减少雪佛兰低端车型，愈加青睐别克GL8、昂科威、君越、CT5等要点车型，同期将加大混动车型推出节拍，加速新动力转型。

自主品牌：聚焦资源整合智驾加速拓荒。2024M1-11，受MG出口销量下滑、荣威燃油车下落等影响，上汽自主乘用车总共销量195.8万辆，同比-25.1%，盈利也有所承压。后续公司将要点进行品牌整合，研发连合，后果优化。改日上汽将依托“全新一代DMH双电机混动本领、全新一代魔方电板系统、全新一代上汽星云纯电动系统化平台”三大全新本领底座，在纯电与混动限制全面发力，荣威（飞凡）聚焦国内市集和混动；智己加速智驾落地，推出增程车型，繁难高端市集；MG青睐出海，加大国外坐褥布局，进一步迈向全球化。

投资建议：公司受益国企矫正，有望迎来底部回转，瞻望2024-2026年收入6,769/7,074/7,470亿元，归母净利104.4/129.0/146.3亿元对应EPS0.90/1.11/1.26元，对应2024年12月13日18.74元/股的收盘价，PE分离21/17/15倍，PB为0.7倍，守护“保举”评级。

风险教唆：合股品牌下行风险；乘用车、新动力转型、国外扩展不足预期；欧盟关税对出口销量及利润可能产生影响。

证券之星数据中心左证近三年发布的研报数据贪图，东吴证券孟璐斟酌员团队对该股斟酌较为深化，近三年预测准确度均值为76.09%，其预测2024年度包摄净利润为盈利84.27亿，左证现价换算的预测PE为24.97。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级7家，增持评级4家；昔时90天内机构目的均价为18.22。

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